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603896,第二个片仔癀,中药独家龙头,毛利率82%唯一比肩茅台!

2024-05-16 14:00:51  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要15分钟的时间

603896,第二个片仔癀,中药独家龙头,毛利率82%唯一比肩茅台!

时间:2024-05-16 14:00:51  来源:读懂上市公司

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中药股,争奇斗艳!

江中药业济川药业云南白药白云山等因为高分红火出圈后,一边是东阿阿胶佐力药业羚锐制药马应龙持续拓展着自己的成长边界,一边是华润三九昆药集团太极集团同仁堂踩上了国改的春风。

就连有着绝密配方加身的片仔癀,积极创新转型的天士力康缘药业方盛制药都成了“中庸”股。

而这还没考虑的是,如果把短期影响因素都忽视掉,从产品层面来说,中药企业是否还有遗漏掉的公司?

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毛利率排名行业第一、净利率排名行业第二的寿仙谷引起了我们的注意。

截至2024年一季度,寿仙谷的毛利率达到了82.91%,堪称中药行业的茅台,而且净利率达到了34.92%,仅次于济川药业。

那么,寿仙谷的毛利率为何这么高?它到底是做什么的?

毛利率是公司业务经营盈利能力的直接体现,这就要从产品销售说起。

寿仙谷是A股唯一一家以销售灵芝孢子粉、铁皮石斛为主营的中药公司,截至2023年,两类产品分别实现营收5.34亿元、1.27亿元,其他类产品则包括藏红花(西红花)杭白菊、三叶青等,打造了有机国药第一品牌。

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其中,灵芝孢子粉类产品主要用于补气安神、健脾益肺、增强免疫力等,铁皮石斛用于益胃生津、滋阴清热,西红花则主治活血化瘀、凉血解毒、解郁安神等。

而这些产品的疗效,以及它们背后的高价格特点,源于产品生产所需的原料是灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材。

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以灵芝孢子粉产品为例,价格最低剂型的灵芝孢子粉(破壁)一天用量是47元,最高甚至达到了119元/天,其中“仙芝1号”、“仙芝2号”便是公司自主培育的灵芝。

育种也是一类高科技产业,寿仙谷因此掌握了系统选育、航天诱变等繁育技术,通过采用创新技术培育出灵芝仙芝、铁皮石斛仙斛这样的新品种。

截至目前,寿仙谷自有中药材种植基地达4800亩,是全国最大的名贵珍稀药材基地。

此外,公司还发明了独家去壁技术,使灵芝变成可服用的粉剂,属于第三代去壁技术,而同行产品多采用的是第二代破壁技术,具备有效成分、吸收率更高等特点。

所以有了自主药材原料、生产技术等优势,寿仙谷不仅可以使产品销售更高的价格,而且能自主定价,从而维持了较高的毛利率,比片仔癀、东阿阿胶等产品还要优质。

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那么,寿仙谷的成长性如何呢?

1、行业成长空间广阔,公司积极拓展省外市场

截至2023年,寿仙谷的灵芝孢子粉类产品、铁皮石斛类产品均实现了上万千克的销售量,而从地区来说,主要来自于公司的主战地浙江省省内。

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仅浙江一个省就实现4.78亿元的销售额,可以说产品的潜在市场还是挺大的,但碍于产品本身的接受度、知名度没那么高,以及公司的省外拓展渠道也需要时间去完善,所以省外市场还没有完全打开。

不过理论上来讲,中药保健品市场有着较大的市场空间,相比于一般的保健品具有中药背书,最终体现在使用疗效上便会更好一点,从而有利于产品的销售。

据悉,2021年我国保健食品行业合计市场规模超过2100亿元,其中中药保健品超1000亿元、灵芝孢子粉市场规模约100亿元,均呈持续增长趋势

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对此,寿仙谷率先通过线上渠道积极拓展消费者,2021年-2023年保持了持续增长,线上营收复合增速达13.24%,但因为省内外同时受到了消费疲软问题,导致业绩有所萎靡。

不过截至2024年一季度,公司业绩已呈恢复增长趋势,且净利润增速明显高于营收增速。

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寿仙谷自2023年开始新开发全国百强连锁OTC渠道,同时开展省外招商,建立与酒业等异业渠道、高端团购渠道合作等,有望打开省外市场的销售。

另外线上预计还会加大投入,拓展更多平台,向更年轻群体宣传靠拢。

2、持续加大研发投入,同时加强品牌建设

除进行渠道拓展外,寿仙谷也在持续加强产品的创新开发,包括育种、种植、炮制加工工艺等生产端的研究,还有就是开发新品种,进行一些药理药效研究和临床研究等。

2023年,公司研发投入4968.28万元,占营收比6.33%,明显高于中药行业大部分的品牌类公司。

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公司积极拓展寿仙谷牌新产品的开发,其中更重要的应该是围绕主营产品的开发,即灵芝孢子粉在癌症领域的临床研究。

研究显示,灵芝孢子粉有助于辅助提高肿瘤综合治疗效果,且有关提取物可以抑制肿瘤细胞活性,在抗癌领域具有很大的应用前景。

目前,公司正与北京中医医院、中日友好医院等全国多家临床医学中心合作,开展多中心双盲临床试验,以验证灵芝孢子粉的抗癌效果,且已有受试者入组,而如果被开发出来,便能显著提升产品的商业价值。

当然,其他产品的开发预计将以量的形式呈现出来,而产品数量的增多,便需要较强品牌力的背书。

寿仙谷目前正在加大实体店的建设,我们认为这对于一家中药企业来说也是一个比较积极的层面,就像同仁堂、片仔癀普遍建设国药馆一样,同样于2023年正式启动建设。

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总的来说,在整个中药行业来说,寿仙谷还是比较特殊的,尤其是公司的主营业务是独一无二,且已经树立了较强的竞争优势,虽然之前因为成长性受到挑战,公司的保健品特点比较明显,但从渠道、研发和品牌建设来说,寿仙谷未来的成长性还是值得期待的。


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